Offensichtlich sind die Anleger heute auf dem falschen Fuß davongekommen. Verängstigt von der Aussicht auf eine restriktivere US-Notenbank und enttäuscht über die lediglich soliden Ergebnisse von Palantir – sie hatten auf ein Feuerwerk gehofft – werfen sie erneut einen skeptischen Blick auf Bewertungen und die enge Verflechtung des KI-Sektors. Diese Sorge flammt immer wieder auf, wird aber schnell von der Aussicht auf Gewinne abgelöst. Wird es dieses Mal anders sein? Niemand weiß es – aber wir wollen die wunden Punkte beleuchten.
Unternehmen, die milliardenschwere KI-Deals ankündigen, erleben weiterhin einen Turboschub an der Börse – und das schon seit Monaten. Gestern war Amazon am Zug: Das Unternehmen will OpenAI noch mehr Rechenleistung zur Verfügung stellen – vermutlich um noch mehr Videos mit süßen Kätzchen zu generieren. Man kann nur hoffen, dass OpenAI irgendwann einen Gewinn erwirtschaftet – oder zumindest genug Kapital aufbringt, um seine Rechnungen in den kommenden Jahren zu bezahlen. Denn praktisch jedes große westliche Technologieunternehmen scheint hohe ausstehende Schulden beim Unternehmen zu haben. Was passiert, wenn OpenAI stolpert? Diese Frage stellt das renommierte US-Tech-Magazin Die Informationen und weist darauf hin, dass das Unternehmen 1,4 Billionen US-Dollar benötigt, um seine Ambitionen zu verwirklichen. Vielleicht ist es schon lange „too big to fail“. Seine Partner – von Microsoft über Amazon bis Nvidia – haben jedenfalls volle Kassen. Und Sam Altman, dessen freundliches „Freund“-Gehabe eine leicht beunruhigende Aura verbirgt, erweckt weiterhin den Eindruck, dass er weiß, was er tut. Im Moment fließt das Geld, und die Geschichte bleibt spannend genug, um den Großteil der weltweiten Investitionen in Anspruch zu nehmen.
Dennoch hätten die Märkte nichts gegen eine neue Wendung in der Erzählung. Seit den Rekordhochs der letzten Woche sind sie stagniert – was angesichts der teilweise schwindelerregenden Bewertungen nicht überraschend ist. Um mein Gedächtnis aufzufrischen, habe ich heute einen Blick auf die US-Marktkapitalisierung geworfen: Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet und Amazon belaufen sich zusammen auf 19 Billionen US-Dollar – etwa so viel wie Chinas BIP in einem Jahr. Zugegebenermaßen ist es ein Vergleich zwischen Äpfeln und Birnen, aber er verdeutlicht das Ausmaß. Überraschender ist die Spalte mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis – der einfachsten aller Bewertungskennzahlen. Das mittlere KGV der 20 größten US-Unternehmen für 2025 beträgt 34,6 – im Vergleich zu einem Zehnjahresdurchschnitt von 18,6 für den S&P 500. Ich habe bewusst nicht den Durchschnittswert verwendet, weil er durch Tesla (356) und Palantir (465) absurd verzerrt ist. Die Unternehmen mit den nüchternsten Bewertungen sind in klassischen Branchen zu finden: JPMorgan Chase (15,3) im Bankensektor, Exxon Mobil (17) im Ölgeschäft und Johnson & Johnson (17) in der Pharmaindustrie. Sind Nvidia (46), Broadcom (87) oder Oracle (53) ihre hohen Vielfachen wert? Der Markt sagt derzeit: ja.
Dennoch gönnt er sich eine Verschnaufpause, ohne weit von den letzten Höchstständen abzufallen. Der Nasdaq 100 legte gestern um 0,4 % zu und nähert sich erneut der 26.000-Marke, angeführt von einem Anstieg von 4 % bei Amazon. Europa hingegen bewegt sich mit der Dynamik eines verkaterten Partygängers. Der Stoxx Europe 600 beendete eine viertägige Verlustserie mit einem mageren Plus von 0,07 %.
Der Tag steht im Zeichen einer neuen Welle von Quartalszahlen. In Europa präsentieren sich heute BP Plc, Ferrari, Telefónica und Philips. AMD, Shopify, Uber, Arista Networks, Amgen und Pfizer werden später in den USA folgen. Palantir hat gestern Abend die Gewinnerwartungen übertroffen, aber das reicht nicht aus, um seine astronomische Bewertung zu rechtfertigen – oder seinen Aktienkursanstieg von 394 % im Jahresvergleich. Die Aktie verlor im nachbörslichen Handel 4 %. Das ist sowohl viel als auch wenig zugleich, wenn man bedenkt, welchen quasi prophetischen KI-Status das Unternehmen mittlerweile genießt.
Auf makroökonomischer Seite beließ Australiens Zentralbank ihren Leitzins erwartungsgemäß bei 3,60 %, nachdem die Inflation zuletzt wieder anzog. Die Straffung der Geldpolitik in mehreren Ländern sendet besorgniserregende Signale über die nächsten Schritte der Fed. Die Aussicht auf Zinssenkungen im Dezember sorgt zunehmend für Unruhe bei den Anlegern. Die Terminmärkte spiegeln diese Besorgnis wider, ebenso wie der Anstieg der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen.
Der US-Arbeitsmarktbericht JOLTS, dessen Veröffentlichung für heute geplant war, wird aufgrund des Regierungsstillstands nicht veröffentlicht. In Washington gibt es nach einem Monat politischen Stillstands erste Anzeichen einer Annäherung zwischen Demokraten und Republikanern – aber noch nichts Konkretes.
Auch im asiatisch-pazifischen Raum hat sich die Stimmung nach einer Phase schwachen Handels verschlechtert. Japan gibt einen Teil der gestrigen Gewinne wieder ab (-1,7 %), Hongkong verliert 0,5 %. Südkorea erleidet einen erheblichen Rückschlag: Der KOSPI fiel um 2,4 %, nachdem die Aufsichtsbehörden ihre Besorgnis über die Rallye von SK Hynix geäußert hatten – die Aktie hat sich in diesem Jahr mehr als verdreifacht. Indien, Taiwan und Australien verlieren zwischen 0,4 % und 0,9 %. Für Europa wird im Einklang mit den schwachen US-Futures ein schwächerer Handelsstart erwartet.
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Wirtschaftshighlights:
Auf der heutigen Tagesordnung: Japans PMI für das verarbeitende Gewerbe; in den Vereinigten Staaten, Handelsbilanz, Aufträge für langlebige Güter, Industrieaufträge und JOLTS-Stellenangebote. Die gesamte Tagesordnung finden Sie hier.
- EUR/USD: 1,15 $
- Gold: 3.988,84 $
- Rohöl (Brent): 64,55 $
- Anleihe USA 10 Jahre: 4,09 %
- BITCOIN: 104.694 $
In den Nachrichten:
- Evonik: meldete im dritten Quartal 2025 einen Nettoverlust von 106 Millionen Euro und senkte seine EBITDA-Prognose trotz guter Ergebnisse.
- Fresenius Medical Care: verzeichnete ein starkes organisches Wachstum und erhöhte Profitabilität, vor allem durch das Segment Value-Based Care.
- Hugo Boss: erzielte im dritten Quartal 2025 geringere Umsätze und EBIT als erwartet; Die Gründe waren wirtschaftliche Unsicherheiten und Währungseffekte.
- Nemetschek: hat im dritten Quartal 2025 mit deutlichem Umsatz- und EBITDA-Wachstum die Erwartungen übertroffen und die positive Prognose für 2025 bestätigt.
- Nordex: im dritten Quartal 2025 deutliche finanzielle Fortschritte erzielt; Der Nettogewinn stieg auf 52 Millionen Euro und die Jahresprognose wurde angehoben.
- Norma Group: meldete im dritten Quartal 2025 einen deutlichen Rückgang der Kennzahlen mit einem Betriebsgewinnrückgang von 50 % und einem Verlust von 52 Millionen Euro.
- Adtran Networks: erzielte im dritten Quartal ein starkes Umsatzwachstum, senkte jedoch die Margenprognose für 2025 aufgrund von Lieferverzögerungen.
- SFC Energy: erhielt einen 7,5-Millionen-Euro-Auftrag zur Lieferung von Brennstoffzellensystemen für die Sicherheitsinfrastruktur.
- Philips: erzielte im dritten Quartal 2025 gute Ergebnisse mit einem Umsatzwachstum von 3 % und einer verbesserten Margenprognose; Jahresprognose bestätigt.
- Telefonica: hat die Dividende für 2026 auf 0,15 € je Aktie angepasst und die Prognose für 2024 trotz schwächerem Nettogewinn im dritten Quartal bestätigt.
- Vicat: gemeldeter Umsatz von 2,88 Milliarden Euro für die ersten neun Monate und bestätigte Prognose für Umsatz und EBITDA im Jahr 2025.
- Skanska: ernannte Joakim Åkesson zum Vizepräsidenten für Projektentwicklung in Schweden und kündigte eine Investition in das Büroprojekt Nowy Rynek in Polen an.
- Coface: erzielte in den ersten neun Monaten 2025 ein starkes Ergebnis mit einem Nettogewinn von 176,3 Millionen Euro.
- Starbucks: verkauft die Mehrheitsbeteiligung am China-Geschäft für 4 Milliarden US-Dollar an Boyu Capital und gründet ein Joint Venture.
- Tesla: Elon Musk muss mit einer Entschädigungszahlung in Höhe von 1 Billion US-Dollar rechnen, da die Verkäufe von Elektrofahrzeugen in den USA zurückgehen und ein möglicher Batterievertrag mit Samsung SDI besteht.
- Kimberly-Clark: hat Kenvue trotz laufender Rechtsstreitigkeiten wegen Tylenol und Talkprodukten übernommen.
Weitere Nachrichten von in Deutschland börsennotierten Unternehmen finden Sie hier.
Empfehlungen von Analysten:
- Deutsche Bank Ag: Oddo BHF bleibt bei seiner neutralen Empfehlung und erhöht das Kursziel von 29 Euro auf 31 Euro.
- At&S – Austria Technologie & Systemtechnik Aktiengesellschaft: Erste Group stuft von Accumulate auf Buy mit erhöhtem Kursziel von EUR 22,50 auf EUR 40 hoch.
- Hochtief Ag: Grupo Santander bleibt bei seiner Outperform-Empfehlung und erhöht sein Kursziel von 224 Euro auf 278 Euro.
- Friedrich Vorwerk Group Se: Berenberg bleibt bei seiner Kaufempfehlung und erhöht das Kursziel von 100 Euro auf 105 Euro.
- Aixtron Se: HSBC bleibt bei seiner Halteempfehlung und erhöht das Kursziel von 12,70 Euro auf 14,90 Euro.
- Rwe Ag: Jefferies bleibt bei seiner Kaufempfehlung und erhöht das Kursziel von 40 Euro auf 50 Euro.
- Infineon Technologies Ag: Bernstein bleibt bei seiner Outperform-Empfehlung und senkt das Kursziel von 49 Euro auf 48 Euro.
- Mercedes-Benz Group Ag: RBC Capital bleibt bei seiner Branchen-Performance-Empfehlung und erhöht das Kursziel von 54 Euro auf 56 Euro.
- Hensoldt Ag: JP Morgan bleibt bei seiner Übergewichtungsempfehlung und senkt das Kursziel von 120 EUR auf 110 EUR.
- Wacker Chemie Ag: Die Deutsche Bank bleibt bei ihrer Halteempfehlung und erhöht das Kursziel von 57 Euro auf 63 Euro.
- Lem Holding Sa: Research Partners AG bleibt bei ihrer Kaufempfehlung und senkt das Kursziel von CHF 940 auf CHF 670.
- Sika Ag: Berenberg bleibt bei seiner Kaufempfehlung und senkt das Kursziel von CHF 285 auf CHF 240.
- Vat Group Ag: Berenberg bleibt bei seiner Halteempfehlung und senkt das Kursziel von CHF 337 auf CHF 324.
- Belimo Holding Ag: Berenberg bleibt bei seiner Kaufempfehlung und reduziert das Kursziel von CHF 1.100 auf CHF 1.000.