Morgenbesprechung: Der Markt fragt sich, ob er seine Idole opfern soll

Investoren sind normale Menschen. Wenn im Büro der Alarm klingelt, schauen sie sich um, stellen fest, dass auch ihre Kollegen stillstehen, und warten darauf, dass jemand hereinkommt und sagt: „Keine Sorge, es war nur eine Übung.“ Wenn diese Person nicht kommt, suchen sie nach Anzeichen dafür, dass die Situation ernst ist: Rauch, ungewöhnliche Geräusche usw. Bis plötzlich ihr Kollege Bill seinen Rucksack schnappt und ohne zurückzublicken in Richtung Notausgang sprintet. Das ist das Signal für eine Massenflucht, wenn das gesamte Büro gleichzeitig versucht, sich durch eine 81 Zentimeter breite Öffnung zu zwängen.

So funktioniert auch der Markt. Die Alarmglocken für eine KI-Blase schrillen schon seit mehreren Wochen. In regelmäßigen Abständen kommt es zu kleinen Überdosierungen, die Technologieaktien zum Verkauf zwingen. Doch tief im Inneren sind die Anleger süchtig – und steigen schnell wieder ein. Die gestrige Sitzung ist ein weiteres Beispiel dafür. Der Nasdaq 100 schloss mit einem Minus von 2,1 %. Dies war bereits am 10. Oktober (-3,5 %) und 1. August (-2 %) der Fall. Das kommt nicht allzu oft vor – zumal der Index immer wieder stark gestiegen ist und ein Rekordhoch nach dem anderen erreicht hat.

Die Frage ist wie immer: Wird dies eine Korrektur auslösen, die in eine Konsolidierung und letztlich in einen Bärenmarkt mündet? Mit einem Absturz irgendwo dazwischen, damit es auch spektakulär aussieht. Kaum jemand an den Finanzmärkten bestreitet, dass wir uns in einem blasenartigen Umfeld befinden. Banker, Politiker, Aufsichtsbehörden, Fondsmanager und Strategen warnen seit Wochen. Zu schnell, zu hoch, zu stark – das ist ihr Tenor, ohne jedoch zu leugnen, dass KI eine tiefgreifende Transformation für die Wirtschaft und wahrscheinlich auch für die Menschheit (wir meinen die Menschheit, nicht die Zeitungen) darstellt. Gestern gesellte sich zu den Skeptikern Michael Burry – der Fondsmanager, der 2008 sein Vermögen machte, indem er die Subprime-Krise antizipierte und dessen Geschichte später im Film auftaucht Der große Kurzfilm wurde gefilmt. Er setzte auf sinkende Preise bei Nvidia und Palantir, was in der Finanzwelt für großes Aufsehen sorgte. Burry hatte damals mit Talent und etwas Glück recht – seitdem hat er aber auch viele Fehleinschätzungen gehabt. Dennoch hat er immer noch eine gewisse Aura.

Daher hat eine Korrektur bei Technologiewerten begonnen. Allerdings ist es bisher erst einen Tag alt, Sie sollten sich also noch nicht zu sehr auf das „Ich habe Ihnen doch gesagt, das System bricht zusammen“ einlassen. Der Abwärtstrend dürfte sich heute zumindest zum Handelsstart fortsetzen – darauf deuten die vorbörslichen Anzeichen an der Wall Street und die vorsichtige Reaktion auf die gestrigen Quartalszahlen von Arista, Super Micro Computer, Astera und AMD hin. Alle vier Unternehmen gehören zum KI-Ökosystem. Auch Ed Yardeni, eine der einflussreichsten Stimmen an der Wall Street und bekennender Optimist, hält die Bewertungen inzwischen für einigermaßen ambitioniert. Sein Kommentar gestern lautete: „Heute machen die Informationstechnologie- und Kommunikationsdienstleistungssektoren zusammen 45 % der Marktkapitalisierung und 38 % der Gewinne im S&P 500 aus – beides Rekordhöhen … Die aktuelle Technologieblase wird daher stärker durch reale Gewinne gestützt als die der späten 1990er Jahre. Die aktuelle Blase ist weniger aufgeblasen. Es ist unwahrscheinlich, dass sie platzt, aber sie kann von Zeit zu Zeit etwas nachlassen.“

Der Tag steht – wieder einmal – im Zeichen zahlreicher Unternehmenszahlen. Darüber hinaus verhandelt der Oberste Gerichtshof der Vereinigten Staaten heute über die Rechtmäßigkeit der von Donald Trump eingeführten Strafzölle. Mit einem Urteil ist allerdings erst in einigen Wochen zu rechnen. Am 5. November jährt sich auch der erste Jahrestag des Wahlsiegs von Donald Trump. Obwohl er seine zweite Amtszeit offiziell erst im Januar 2025 antrat, fand die Wahl, die ihm diese sicherte, am 5. November 2024 statt. Damals setzte er sich klar gegen Kamala Harris und die Demokraten durch – die hatten bis zuletzt Illusionen.

Heute war auch offiziell der längste Haushaltsstillstand in der Geschichte der USA: Er dauert nun 36 Tage. Der bisherige Rekord von 35 Tagen stammt aus Trumps erster Amtszeit. Allerdings berichtet die britische Presse seit einigen Tagen, dass im Kongress – auf beiden Seiten – ein gewisser Optimismus herrsche, der die Chancen auf einen Kompromiss erhöhe. Dennoch hat der US-Präsident Grund zur Wut: der überraschende Sieg des jungen Demokraten Zohran Mamdani bei der Bürgermeisterwahl in New York – ein Politiker, der fast alles verkörpert, was Donald Trump verachtet.

Die technologieorientierten Märkte im asiatisch-pazifischen Raum sind schwach. Besonders betroffen sind Japan (-2,5 %) und Südkorea (-2,8 %). Indien (-0,6 %), Hongkong und Australien bewegen sich kaum. Europa, das gestern besser abgeschnitten hat als die USA, dürfte schwächer eröffnen – allerdings ohne dramatische Verluste.

(Dies ist eine automatische Übersetzung, klicken Sie hier, um den Originalartikel anzuzeigen)

Wirtschaftshighlights:

Auf der heutigen Tagesordnung: Chinas zusammengesetzter PMI; Deutschlands Fabrikaufträge und PMI für Verbundwerkstoffe und Dienstleistungen; Frankreichs PMI für Industrieproduktion sowie Verbundwerkstoffe und Dienstleistungen; der Eurozone Composite and Services PMI; der britische PMI für den Verbund- und Dienstleistungssektor; in den Vereinigten Staaten die ADP-Beschäftigungsveränderung, der PMI für Verbundstoffe und Dienstleistungen, der ISM-Dienstleistungsindex und die Rohölvorräte des DOE. Die gesamte Tagesordnung finden Sie hier.

• EUR/USD: 1,15 $
• Gold: 3.967,23 $
• Rohöl (Brent): 64,37 $
• Anleihe USA 10 Jahre: 4,08 %
• BITCOIN: 101.822 $

In den Nachrichten:

• Volkswagen entwickelt in China eigene Chips für autonomes Fahren.
• Die Deutsche Bank senkt die IT-Kosten durch die Konsolidierung ihrer Anwendungen.
• Siemens Healthineers meldete schwache Quartalszahlen und einen vorsichtigen Ausblick für 2025/26, was zu einem deutlichen Kursrückgang führte.
• Vonovia meldete ein starkes EBITDA- und Gewinnwachstum, erhöhte die Gewinnprognose für 2025 und 2026 und kündigte einen CEO-Wechsel zu Luka Mucic an.
• BMW erzielte im dritten Quartal 2025 starke Ergebnisse mit einem verbesserten EBIT und einer verbesserten Nettomarge sowie einer bestätigten Prognose für das Gesamtjahr.
• Fresenius verzeichnete im dritten Quartal 2025 ein starkes organisches Umsatzwachstum bei stabilen EBIT-Margen und hob seine Prognose für das Gesamtjahr an.
• Evotec meldete einen Umsatzrückgang und einen höheren Betriebsverlust, verbesserte jedoch seine Finanzlage durch strategische Vereinbarungen mit Sandoz.
• Die Auto1 Group meldete für das dritte Quartal 2024 starke Ergebnisse mit Rekordverkäufen und gesteigerten Gewinnen und hob ihre Fahrzeugverkaufsprognose für das Gesamtjahr an.
• Klöckner & Co verdoppelte im dritten Quartal 2025 seinen Gewinn, getrieben durch gestiegene Absatzmengen.
• EnBW kündigte eine Senkung der Energiepreise für Kunden in Deutschland an.
• Unilever will das Magnum-Eisgeschäft ausgliedern; ein Börsengang ist für den 6. Dezember 2025 geplant.
• Novo Nordisk meldete enttäuschende Ergebnisse für das dritte Quartal und senkte seine Prognose für das Gesamtjahr.
• Vestas legte starke Quartalszahlen vor und kündigte ein Aktienrückkaufprogramm an.
• ISS meldete starke Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 und erweiterte sein Sicherheitsgeschäft mit einem neuen Vertrag.
• Nexi verzeichnete im dritten Quartal 2025 ein starkes Umsatz- und EBITDA-Wachstum und bestätigte die Prognose für das Gesamtjahr.
• Bpost verzeichnete im dritten Quartal 2025 einen unerwarteten Betriebsverlust und senkte seine Investitionsprognose.
• Die FinecoBank erzielte im dritten Quartal einen über den Erwartungen liegenden Gewinn bei stabilen Erträgen und ist für 2025 und 2026 optimistisch.
• Barry Callebaut steigerte das EBIT trotz eines Umsatzrückgangs bei Kakaoprodukten.
• Storskogen startete ein Aktienrückkaufprogramm und erweiterte das Portfolio durch neue Akquisitionen.
• Qiagen kündigte einen Führungswechsel und ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 500 Millionen US-Dollar an und hob seine Prognose für 2025 an.
• Telefónica verzeichnete einen Rückgang der Aktien nach einer Dividendenkürzung und höheren Investitionen in KI und Verteidigung.

Weitere Nachrichten von in Deutschland börsennotierten Unternehmen finden Sie hier.

Empfehlungen von Analysten:

• Evonik Industries Ag: Berenberg bleibt bei seiner Halteempfehlung und senkt das Kursziel von 15 Euro auf 14,60 Euro.
• At&S – Austria Technologie & Systemtechnik Aktiengesellschaft: Die Deutsche Bank bleibt bei ihrer Halteempfehlung und erhöht das Kursziel von 18 Euro auf 30 Euro.
• Nordex Se: Die Deutsche Bank bleibt bei ihrer Kaufempfehlung und erhöht das Kursziel von 28 Euro auf 30 Euro.
• Schaeffler Ag: Landesbank Baden-Württemberg bleibt bei ihrer Verkaufsempfehlung und erhöht das Kursziel von 4,80 Euro auf 4,90 Euro.
• Hugo Boss Ag: Mediobanca bleibt bei seiner neutralen Empfehlung und senkt das Kursziel von 42,50 Euro auf 41,50 Euro.
• Dws Group Gmbh & Co. Kgaa: RBC Capital bleibt bei seiner Outperform-Empfehlung und erhöht das Kursziel von 55 Euro auf 58 Euro.
• Fresenius Medical Care Ag: BNP Paribas behält eine neutrale Empfehlung bei und senkt das Kursziel von 46 Euro auf 45 Euro.
• Scout24 Se: Barclays bleibt bei seiner Übergewichtungsempfehlung und erhöht das Kursziel von 135 Euro auf 137,70 Euro.
• Elmos Semiconductor Se: Die Deutsche Bank bleibt bei ihrer Halteempfehlung und erhöht das Kursziel von 85 Euro auf 90 Euro.
• Traton Se: Jefferies bleibt bei seiner Halteempfehlung und senkt das Kursziel von 32 Euro auf 30,50 Euro.
• Omv Ag: BNP Paribas behält eine neutrale Empfehlung bei und erhöht das Kursziel von 43 EUR auf 46 EUR.
• Teamviewer Se: Goldman Sachs bleibt bei seiner neutralen Empfehlung und senkt sein Kursziel von 12 Euro auf 6,50 Euro.
• Schaeffler Ag: Die Deutsche Bank bleibt bei ihrer Halteempfehlung und erhöht das Kursziel von 4,70 Euro auf 5 Euro.