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Jay Powell nimmt es mit der Welt auf


Powells Aktionen haben dazu geführt, dass eine Geldflut von den Küsten anderer Länder in sicherere amerikanische Investitionen geflohen ist, die eine viel attraktivere Auszahlung bieten, da die USA jetzt die höchsten Zinssätze seit 2008 haben. Ein stärkerer Dollar bedeutet für die Europäer die Kosten für das Heizen ihrer Häuser und die Stromversorgung ihrer Städte, die bereits durch die russische Invasion in der Ukraine in die Höhe getrieben wurden, wird noch größer. Und kleinere Entwicklungsländer könnten beginnen, in immer belastenderen Schuldenzahlungen zu ertrinken.

Fed-Beamte stehen in regelmäßigem Austausch mit ihren Kollegen in anderen Ländern, und Steven Kamin, der bis 2020 die Abteilung für internationale Finanzen des Fed-Vorstands leitete, sagte, Powell und seine politischen Entscheidungsträger würden von ausländischen Beamten viel Besorgnis über die Folgen von Fed hören die Politik der Zentralbank.

„Wird das die Hand der Fed halten? Wahrscheinlich nicht“, sagte Kamin, jetzt Senior Fellow am American Enterprise Institute. „Sie konzentrieren sich ziemlich zielstrebig auf die Inflation.“

Auch die meisten Zentralbanker sind in ihren eigenen Kampf gegen die Inflation verstrickt, daher verstehen sie die Entschlossenheit der Fed; tatsächlich kommt Preisstabilität in den USA auch dem Rest der Welt zugute. Angesichts der zunehmenden Gefahr einer globalen Rezession besteht eines der größten Risiken, die sich aus den Maßnahmen der Fed ergeben, darin, dass andere Zentralbanken bald den Druck verspüren könnten, die Zinsen zu senken, wenn ihre Volkswirtschaften schrumpfen. Das wird ihnen allerdings schwerer fallen, denn das würde noch mehr wertvolles Kapital in die amerikanischen Märkte treiben.

„Wir könnten in eine Phase eintreten, in der wir Gefahr laufen, allein aus Angst vor finanzieller Volatilität gegen die Fed vorzugehen“, sagte Alejandro Werner, ein ehemaliger Beamter der mexikanischen Regierung und des Internationalen Währungsfonds. „Zentralbanken in Lateinamerika und anderen Schwellenländern könnten bei der Lockerung ihrer geldpolitischen Haltung viel vorsichtiger sein und einige zusätzliche rezessive Kräfte injizieren.“

Europa ist wie die USA mit jahrzehntelangen Preisspitzen konfrontiert. Vorläufige deutsche Daten zeigten, dass die jährliche Inflation im September 10 Prozent erreichte. Aber die Europäische Zentralbank war im Vergleich zur Fed schüchtern.

Das liegt daran, dass die von Christine Lagarde geführte EZB einem Inflationsdruck ausgesetzt ist, der stark von Faktoren getrieben wird, die die Geldpolitik kaum beeinflussen kann. Lagarde sagte am Mittwoch, dass 60 Prozent des Inflationsschubs in der Eurozone auf die Energie zurückzuführen seien, eine heftige Nebenwirkung des Ukraine-Krieges. Im Gegensatz dazu steigen die Preise in den USA zum Teil, weil die Staats- und Verbraucherausgaben so stark waren.

Und während die EZB in letzter Zeit eine deutlich härtere Inflationspolitik verfolgt, befürchten Anleger, dass eine mögliche Rezession die Zentralbank stoppen könnte. Der Krieg in der Ukraine treibt die Importpreise für Energie in die Höhe und wird voraussichtlich auch starke Wachstumsspuren hinterlassen.

Im schlimmsten Fall könnten großflächige Stromausfälle die Industrie der Region lahmlegen. Schlechte Wirtschaftsaussichten können die Notwendigkeit und Bereitschaft beeinträchtigen, die Kreditkosten noch viel weiter zu erhöhen. Während die Fed-Zinssätze im nächsten Jahr mit 4,3 Prozent ihren Höchststand erreichen dürften, wetten die Märkte darauf, dass die der EZB die 3 Prozent nicht erreichen werden.

Die letzten beiden Spitzenphasen des Dollar endeten mit koordinierten Bemühungen der USA und anderer Länder, in den Wert der Währung einzugreifen, was zu Spekulationen führte, die wieder eine Option werden könnten. Aber es gibt kaum Anhaltspunkte dafür, dass ein solches Abkommen in Sicht ist.

„Ich gehe nicht davon aus, dass wir uns dorthin bewegen werden“, sagte Brian Deese, Direktor des National Economic Council des Weißen Hauses, am Dienstagabend bei einer Veranstaltung.

Wenn sich die globalen politischen Entscheidungsträger im nächsten Monat zu den Jahrestreffen von IWF und Weltbank in Washington versammeln, wird es jedoch einen großen Fokus darauf geben, inwieweit die USA und ihre Verbündeten ihre zuletzt im Mai dieses Jahres unterzeichnete Verpflichtung dazu bekräftigen werden ermöglichen, dass der Wert ihrer Währungen von den Märkten festgelegt wird.

Die Maßnahmen der Fed haben die Bank of Japan bereits veranlasst, sich an den Devisenmärkten zu bewegen. BOJ-Gouverneur Haruhiko Kuroda und seine Zentralbankkollegen beließen letzte Woche die Zinssätze im Bereich unter Null und sagten, sie hätten keine Pläne, sie in absehbarer Zeit anzuheben. Aber die japanischen Behörden ergriffen auch unerwartete Maßnahmen, nachdem die Fed die Zinsen um weitere drei Viertel Prozentpunkte angehoben hatte, um den Wert des Yen zu stützen – eine Maßnahme, die das US-Finanzministerium deutlich machte, dass es sie genau beobachtet, aber nicht verurteilte.

„Wir verstehen Japans Vorgehen“, sagte ein Sprecher des Finanzministeriums in einer Erklärung und fügte hinzu, dass die USA sich nicht an dem Schritt beteiligt hätten.

Eine Schlüsselfrage ist, welche Art von Schmerz im Ausland ausreichen würde, um die US-Politik dazu zu bewegen, den Kurs zu ändern und eine konzertiertere Politik zu verfolgen, um die Belastung für andere Länder zu verringern, wie z. B. Schuldenerlass durch den IWF.

„Wenn wir an den Punkt kommen, an dem es zu kaskadierenden Zahlungsausfällen in Schwellenländern kommt, die zu globalem Finanzstress beitragen, ist das sicherlich das, was zumindest etwas Aufmerksamkeit erregt“, sagte Tobin Marcus, ein leitender Politik- und Politikstratege bei Evercore ISI, der zuvor den damaligen Vizepräsidenten Joe Biden beraten hat. „Aber trotzdem müssten die Dinge entlang dieses Vektors ziemlich schlecht sein, um die Art von Spillovers zu sehen, die unvermeidlich die Aufmerksamkeit der politischen Entscheidungsträger in den USA auf sich ziehen würden.“

Anstatt zusammenzuarbeiten, um die Devisenmärkte zu steuern, könnten die globalen Zentralbanken auch erwägen, Zinserhöhungen zu koordinieren, um zu vermeiden, dass die Kreditkosten zu hoch werden, argumentierte Maurice Obstfeld, Mitarbeiter des Peterson Institute, in einem kürzlich erschienenen Papier.

Für die Fed werden diese Entscheidungen jedoch in erster Linie von dem Ausmaß bestimmt, in dem sie die US-Wirtschaft bedrohen. Die Zentralbank hat die Aufgabe, sowohl Preisstabilität als auch maximale Beschäftigung anzustreben, bemerkte Simon Johnson, Professor an der MIT Sloan School of Management und ehemaliger Chefökonom des IWF.

„In ihrem Mandat steht nichts über Globales“, fügte er hinzu.