Der Silbermarkt befindet sich im Ausnahmezustand. Panikkäufe, Lieferengpässe und pure Gier führen zu einem Höhenflug des „Gold des kleinen Mannes“, der sogar die Goldrallye in den Schatten stellt. Erinnerungen an eine verhängnisvolle Blase vor 45 Jahren werden wach.
In Londoner Handelskreisen herrscht große Sorge: Wird es bald kein physisches Silber mehr geben? Die Tresore im Zentrum des globalen Edelmetallhandels sind geleert. „So etwas habe ich noch nie erlebt. Was wir bei Silber sehen, ist völlig beispiellos“, zitierte das Finanzportal Bloomberg Anant Jatia, Chief Investment Officer des Rohstoff-Hedgefonds Greenland Investment Management. „Derzeit ist keine Liquidität vorhanden.“
Die Knappheit ließ den Kassapreis für eine Feinunze Silber zuletzt auf bis zu 53,55 US-Dollar steigen – das ist mehr als je zuvor – und auch mehr als das legendäre Hoch von 1980. Damals platzte kurz darauf die von Spekulanten getriebene Blase.
Diesmal ist die Preisexplosion jedoch nicht auf Spekulationen zurückzuführen, sondern auf eine seltene Mischung aus geopolitischer Unsicherheit, industrieller Knappheit und einem extrem angespannten Markt aufgrund geringer Handelsvolumina, in dem bereits kleine Störungen Schockwellen auslösen können. Während Gold seit Jahresbeginn um rund 56 Prozent zulegte, verteuerte sich Silber um fast 80 Prozent – womit der Silberpreis sogar den Bitcoin überholte, der im gleichen Zeitraum um sensationelle 63 Prozent stieg.
Händler sprechen bereits von einer „Silberpanik“: Die physischen Bestände in den Tresoren sind in den letzten Jahren um ein Drittel geschrumpft. Angesichts des aktuellen Ansturms werden Barren nun per Frachtflug über den Atlantik nach London transportiert, um abgeschlossene Verträge zu erfüllen – ein teures Unterfangen, das sonst nur Gold vorbehalten ist.
Warum plötzlich Silber glänzt
Die Gründe für den Boom sind vielfältig. Geopolitische Risiken haben zugenommen und verunsicherte Anleger suchen nach Alternativen zu Aktien. Auch der Handelsstreit zwischen den USA und China, neue Zölle auf Metalle und die Unsicherheit über die amerikanische Geldpolitik treiben Anleger in physische Vermögenswerte.
Traditionell gilt Gold in solchen Phasen als „sicherer Hafen“, doch nach der Jagd auf ein Rekordhoch von über 4.000 Dollar pro Unze erscheint vielen eine Investition zu teuer. Wer an der Edelmetall-Rallye teilhaben möchte, sollte sich für das günstigere Silber entscheiden. Dabei spielt der „Fear of Missing Out“-Effekt, die Angst, bei der Kundgebung nicht dabei zu sein, eine wichtige Rolle.
Im Gegensatz zu Gold ist Silber kein reines Anlageobjekt, sondern ein Industriemetall – unersetzlich in Solarmodulen, Elektrofahrzeugen, Halbleitern oder Batterien. Das treibt die Nachfrage noch weiter voran. Seine hohe elektrische Leitfähigkeit macht es zu einem Schlüsselrohstoff für die Energiewende. Mittlerweile kommt mehr als die Hälfte der weltweiten Nachfrage nach Silber aus der Industrie. Die Produktion hält nicht mehr Schritt: Seit 2016 ist die Minenproduktion um rund sieben Prozent zurückgegangen. Der internationale Datenanbieter Silver Institute rechnet für 2025 mit dem fünften Angebotsdefizit in Folge.
Ein weiterer Treiber kommt aus Asien: In Indien gibt es im Oktober zwei Feste, Dussehra und Diwali, bei denen traditionell Edelmetalle verschenkt werden. Auch hier entscheiden sich mittlerweile viele Käufer aufgrund des hohen Goldpreises für Silber, wie aus den Importdaten hervorgeht, die sich innerhalb eines Jahres fast verdoppelt haben: Aufgrund der hohen Nachfrage zahlen Juweliere Aufschläge von zehn Prozent auf den Weltmarktpreis.
„Selbst kleine Ungleichgewichte können Panik auslösen“
Wie weit wird diese Rallye gehen? Im Nervenzentrum London wird täglich der Referenzpreis für Gold und Silber festgelegt, das sogenannte Gold-Silber-Verhältnis, das das Preisverhältnis der beiden Edelmetalle angibt. Der Goldpreis wird durch den Silberpreis geteilt. Ein hohes Verhältnis (zum Beispiel etwa 100) weist darauf hin, dass Silber im Vergleich zu Gold unterbewertet ist, was oft als Kaufgelegenheit interpretiert wird. Umgekehrt signalisiert ein niedriges Verhältnis (beispielsweise um die 40) eine Überbewertung von Silber, was als Verkaufssignal interpretiert werden kann. Das aktuelle Gold-Silber-Verhältnis liegt zwischen 80,2 und 80,45. Dies bedeutet, dass Silber nach dieser Lesart immer noch unterbewertet ist und weiter an Wert gewinnen könnte.
Das Problem: Leerverkäufer geraten in diesem Markt unter Druck. Da die Lager leer sind, sind die Leasingraten für Silber – die Kosten für die Ausleihe des Metalls – in den letzten Wochen um mehr als 30 Prozent gestiegen. Wer auf sinkende Preise setzt, muss nun teuer bezahlen. Einige Analysten sprechen bereits von einem Short Squeeze: einer Kettenreaktion, bei der Leerverkäufer mit ihren panischen Käufen den Preis weiter in die Höhe treiben.
Händler müssen Goldbarren von New York nach London fliegen, um ihre Positionen zu schließen. „Was wir sehen, ist eine Trennung zwischen Papierverträgen und physischem Metall“, sagte Evy Hambro von Blackrock auf Bloomberg TV. „Die Liquidität ist so gering, dass selbst kleine Ungleichgewichte Panik auslösen.“ Lässt der Kaufdruck nach, drohen plötzliche Preisrückgänge.
Dennoch halten viele Experten die Rallye noch nicht für erschöpft. Paul Williams, Chef des Edelmetallhändlers Solomon Global, spricht von „starken, echten Kräften“. „Ein Silberpreis von 100 US-Dollar bis Ende 2026 ist realistisch“, sagt Williams gegenüber dem Portal Finanznachrichten.de. Auch Analysten der Bank of America und BNP Paribas Fortis sehen Verdoppelungspotenzial. „Wir sind näher am Anfang als am Ende dessen, was sich zu einem der größten Bullenmärkte für Edelmetalle entwickeln könnte“, prognostiziert Philippe Gijsels, Chefstratege bei BNP Paribas Fortis, in einem Interview mit Wall Street Online.
Erinnerung an eine alte Blase
Die Parallelen zur Preisexplosion vor 45 Jahren, die in einen Absturz mündete, sind offensichtlich. Die Hunt-Brüder, texanische Ölmilliardäre, hatten Ende der 1970er Jahre versucht, den Silbermarkt zu monopolisieren, indem sie riesige Mengen Silber kauften. Ihre Spekulationen trieben den Silberpreis in die Höhe, doch die Comex-Börse intervenierte, indem sie den Handel mit Silber-Futures-Kontrakten einschränkte. Dies führte zu einem plötzlichen Absturz des Silberpreises. Innerhalb weniger Wochen brach es um zwei Drittel zusammen, was die Brüder fast 1,5 Milliarden Dollar kostete und zu ihrem Bankrott führte. Damals gab es Spekulanten, heute gibt es strukturelle Engpässe. Aber das Muster bleibt dasselbe: Euphorie, Knappheit, Übertreibung.
Der Silbermarkt ist deutlich kleiner als der Goldmarkt – das Handelsvolumen beträgt nur etwa ein Neuntel. Selbst moderate Abflüsse von Anlegergeldern könnten zu einem Preisverfall führen. Analysten von Goldman Sachs warnen, dass selbst ein vorübergehender Rückgang der Investitionsströme eine unverhältnismäßige Korrektur auslösen könnte.
Einen Vorgeschmack gab es am Dienstagnachmittag, als der Silberpreis plötzlich um fast vier Dollar pro Unze fiel. Die Feinunze gab nicht nur alle Übernachtgewinne ab, sondern auch fast alle Gewinne vom Wochenstart. „Dies könnte ein Wendepunkt sein, der eine Konsolidierung einleitet“, kommentierte ein Marktteilnehmer.