Es geht mit Interesse weiter – gleichzeitig wird die Inflation noch nicht besiegt. Die Europäische Zentralbank (EZB) reduzierte das wichtigste Interesse im Januar zum fünften Mal seit der Geldphrase im vergangenen Jahr. Die Tatsache, dass weitere Zinssenkungen folgen werden, ist sicher, aber wie weit das Interesse immer noch sinken wird, ist eine offene Frage, die bald beantwortet werden könnte. Denn bald sollte die EZB einen wichtigen Hinweis darauf geben, wie weit sie das Interesse senken wird.
Interesse: EZB mit neuen Informationen
Wie Bloomberg berichtet, steht die Europäische Zentralbank kurz davor, wichtige Informationen in die Debatte über die Zinsentwicklung in der Eurozone zu bringen.
Neue Schätzungen für den neutralen Zinssatz – ein theoretisches Niveau, das die Nachfrage in der Wirtschaft weder begrenzt noch stimuliert – werden am Freitag veröffentlicht. Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, sagte, dass sie und ihre Kollegen „auf der Grundlage“ des Berichts arbeiten würden, um festzustellen, wie unsere Geldpolitik aussehen sollte „.
Die Veröffentlichung findet zu einer Zeit statt, in der die Diskussionen über die Entwicklung der Zinssätze nach fünf Kürzungen des Einlagensatzes auf 2,75 % steigen. Da die Zentralbanker davon ausgehen, dass die Inflation in diesem Jahr auf zwei Prozent auftritt, nachdem sie in letzter Zeit viermal in Folge zugenommen hat, sind sich die Verantwortlichen einig, dass weitere Zinssenkungen erforderlich sind, zumal die Wirtschaft in der Region stagniert. Aber wo genau der „Sweet Spot“ befindet, ist umstritten.
Während Lagarde selbst den Bereich für einen neutralen Zinssatz auf 1,75% bis 2,25% festgelegt hat, könnten die in dieser Woche veröffentlichten Umfragen mehr Klarheit über die EZB -Landungszone bringen. Die Märkte erwarten in diesem Jahr weiterhin mindestens drei Zinssenkungen.
Debatte über den neutralen Zinssatz
„Die Debatte im EZB -Rat über den neutralen Zinssatz gewinnt an der Fahrt“, sagt Cyrus de la Rubia, Chefökonom der Hamburger Handelsbank. „Während das Konzept nur für die Bestimmung der Geldpolitik nur begrenzte Vorteile hat, kann es gut verwendet werden, um die Erwartungen zu kontrollieren, und in dieser Hinsicht werden wir die Weiterentwicklung genau beobachten.“
Vor etwa einem Jahr, als die Inflation zurückging und die EZB -Aussicht auf Interesse ausgeht, begannen die Geldbehörden über eine neutrale Geldpolitik nachzudenken. Seitdem hat das Hawkish Directorate Mitglied Isabel Schnabel einige der am weitesten geeigneten Ansichten zum Ausdruck gebracht und argumentiert, dass die jüngsten Krisen und strukturellen Veränderungen den neutralen Wert auf 2 bis 3 %auf 2 %erhöhen können.
Andere, insbesondere die Tauben im EZB -Rat, nehmen einen niedrigeren Wert aus. Olli Rehn in einer Studie der finnischen Zentralbank sprach von 2,2 %auf 2,8 %, während französische Francois Villeroy de Galhau und die Griechenlands Yannis Stournaras jeweils ein Niveau von rund 2 %vorgeschlagen hatten. Der portugiesische Mario Centeno sieht sie sogar ein wenig darunter.
Lagarde war die Frage, ob sie möglicherweise versehentlich eine Vorschau auf den bevorstehenden Bericht der EZB vorgestellt hat. Dies würde durchschnittlich 2 % anzeigen, bei denen viele Anleger und Ökonomen am Ende den Einlagensatz sehen.
Ein Korridor, der von ihm vorschlug, könnte es der EZB auch ermöglichen, eine Diskussion zu verzögern, wenn die gegenwärtige Politik nicht mehr als restriktiv bezeichnet werden sollte – ein Wortlaut, der eine weitere Zinssenkungen hinweist.
Aussagen der Ratsmitglieder
In den letzten Tagen haben einige Währungsbehörden, darunter auch die Chefökonomin Philip Lane, ihre Skepsis gegenüber der Idee zum Ausdruck gebracht, dass die Neutralität des Kontrollsterns in ihrem Bestreben sein sollte, eine Inflation einzudämmen, ohne die Wirtschaft zusammenbrechen zu lassen.
Gediminas Simkus (Litauen) und Gabriel Makhlouf (Irland) argumentierten, dass die Neutralität als schwieriges theoretisches Konzept bei alltäglichen Entscheidungen keine übermäßige Rolle spielen sollte.
Stattdessen befürworteten sie, sich auf die Inflationsaussichten, den zugrunde liegenden Preisdruck und die Auswirkungen früherer Maßnahmen auf die Finanzierungsbedingungen und die Nachfrage zu konzentrieren. Der Vizepräsident Luis de Guindos bezeichnete die EZB -Umfrage zum Ausleihen der Banken als besseres Zeichen der Einschränkung.
„Der neutrale Zinssatz ist ein interessantes akademisches Konzept, aber aus politischer Sicht nicht sehr nützlich“, sagte er in einem am Mittwoch veröffentlichten Interview.
Andere Zentralbanken
Die Aufbewahrung anderer Zentralbanken an der Neutralität ist unterschiedlich.
Die Bank of England hat sich fast vollständig von diesem Thema ferngehalten, das erst zweimal öffentlich angesprochen wurde. Im Dezember sagte Swati Dhingra, Sie würden in einer neutralen Fläche erwarten, dass die Zinssätze zwischen 2,5 % und 3,5 % liegen. Einen Monat später schätzte ihre Kollegin Alan Taylor den Zinssatz auf rund 2,75 %.
Im Gegensatz dazu enthalten die vierteljährlichen wirtschaftlichen Prognosen der US-amerikanischen Federal Reserve Fed langfristige Schätzungen für den wichtigsten Zinssatz, den Ökonomen derzeit zu 3 %sehen.
Mit 4,25 % und 4,5 % sind die Zinssätze in den USA noch weit von einem neutralen Niveau entfernt. Die EZB und Schnabel könnten unterschiedlich sein, kann einer der ersten sein, der darauf hinweist, dass dieses Level im Laufe des Jahres erreicht werden könnte.
„Nach den starken Zinssenkungen der letzten Monate nähern wir uns dem Punkt, an dem wir uns genauer ansehen müssen, ob und wie weit wir die Zinssätze weiter senken können“, sagte sie im Januar.
FMW/Bloomberg
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