Es ist immer noch unwahrscheinlich, dass die Inflation ohne hohe Arbeitslosigkeit besiegt wird

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Washington, D.C
CNN
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Die US-Inflation ist jetzt viel langsamer als das brandheiße Tempo des letzten Sommers, aber es ist nicht garantiert, dass sie ohne einen starken Anstieg der Arbeitslosigkeit ganz auf das 2-Prozent-Ziel der Federal Reserve absinken wird. Diese Möglichkeit bleibt unwahrscheinlich.

Die Inflation zu besiegen, ohne Millionen Amerikaner arbeitslos zu machen – ein Szenario, das als „sanfte Landung“ bekannt ist – war schon immer das „vorrangige Ziel“ der Fed, so Fed-Chef Jerome Powell letzte Woche. Und die überraschende Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft trotz elf Zinserhöhungen hat die Hoffnung geweckt, dass eine sanfte Landung Wirklichkeit werden könnte.

Es zeichnen sich jedoch viele Unsicherheiten und wirtschaftlicher Gegenwind ab, darunter die Verschärfung der Kreditvergabestandards der Banken und die Wiederaufnahme der Studienkreditzahlungen in nur wenigen Wochen. Sogar Powell selbst äußerte eine gewisse Skepsis, als er in seinen Bemerkungen am Mittwoch die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung beschrieb, nachdem die Fed-Beamten dafür gestimmt hatten, die Zinssätze auf dem 22-Jahres-Hoch zu belassen.

„Ich habe immer gedacht, dass die sanfte Landung ein plausibles Ergebnis war und dass es einen Weg zu einer sanften Landung gab“, sagte er. „Letztendlich kann dies durch Faktoren entschieden werden, die außerhalb unserer Kontrolle liegen.“

Kurz nach Powells Äußerungen brachen die Märkte ein und Powell versuchte, seinen zweifelhaften Ton zu korrigieren, indem er betonte, es sei immer noch ein Ziel und etwas, das die Fed „die ganze Zeit über zu erreichen versucht“ habe.

„Jerome Powell hat eine sanfte Landung (Möglichkeit) am Rande im Grunde herabgestuft“, sagte Quincy Krosby, globaler Chefstratege bei LPL Financial, gegenüber CNN. „Der Verbraucher wird immer vorsichtiger. Wir wissen, dass der Verbraucher entschlossener und bewusster ist, aber immer noch Geld ausgibt.“

Die Chancen auf eine sanfte Landung sind in den letzten Monaten sicherlich gestiegen, da die Arbeitgeber weiterhin solide Mitarbeiter einstellten und die Arbeitslosenquote niedrig blieb. Historische Aufzeichnungen zeigen jedoch, dass eine sanfte Landung in den 1990er Jahren nur einmal stattgefunden hat, vielleicht sogar ein paar Mal.

Abgesehen von den Gefahren, die von steigenden Energiepreisen, einem möglichen Regierungsstillstand und der Rückzahlung von Studienkrediten ausgehen, konzentrieren sich die Anleger laut Krosby vor allem darauf, ob sich die Unternehmensgewinnergebnisse endlich ändern werden.

Höhere Kreditkosten für Unternehmen aufgrund steigender Zinssätze schmälerten in diesem Jahr die Gewinne der S&P 500-Unternehmen und führten zu einer sogenannten „Gewinnrezession“ oder zu aufeinanderfolgenden Quartalen mit Gewinnrückgängen im Vergleich zum Vorjahresniveau.

„Es sieht so aus, als ob die Gewinnrezession ihren Tiefpunkt erreicht hat und tatsächlich zu Ende sein könnte, wenn wir in die Gewinnsaison für das dritte Quartal eintreten“, sagte Krosby. „Das ist positiv für den Markt. Das ist positiv für die Verbraucherstimmung und sollte sich positiv auf den Gesamtmarkt auswirken.“

Das Ende einer Gewinnrezession könnte ein gutes Zeichen für die Möglichkeit einer sanften Landung sein, aber wenn sich das Gewinnwachstum der Unternehmen nicht nachhaltig erholt, sind die Chancen der Fed gering, der Geschichte zu trotzen und die Inflation ohne allzu große wirtschaftliche Probleme zu besiegen.

Die Führungskräfte der amerikanischen Unternehmen bereiten sich mental auf einen besonders langen und chaotischen Regierungsstillstand vor, berichtet mein Kollege Matt Egan.

Führungskräfte befürchten, dass ein längerer Regierungsstillstand das ohnehin schon verwirrende Geschäftsumfeld nur noch unsicherer machen wird. Sie argumentieren, dass dies in einer Zeit anhaltender Inflation, Arbeitsstreiks und steigender Kreditkosten ein weiteres Problem darstellen würde – und zwar ein selbstverschuldetes.

„Wir sind zutiefst besorgt“, sagte Neil Bradley, Chief Policy Officer der US-Handelskammer, gegenüber CNN in einem Telefoninterview. „Die Besorgnis wächst – fast von Tag zu Tag –, denn wenn wir einmal in der Stillstandsphase sind, scheint es keinen klaren Ausweg mehr zu geben.“

Diese Meinung wurde von anderen Wirtschaftsführern geteilt, die mit Bestürzung zusehen, wie ein eng gespaltener Kongress auf die Frist für die Finanzierung der Regierung am 30. September zusteuert.

„Niemand gewinnt bei einem Regierungsstillstand“, sagte ein leitender Angestellter einer Unternehmensgruppe, der anonym bleiben wollte, um offen sprechen zu können. „Wir haben von der Verwaltung und den Regulierungsbehörden immer ein gewisses Maß an Sicherheit und Vorhersehbarkeit verlangt. Aber nichts ist weniger sicher als ein Regierungsstillstand.“

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Montag: Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, hält eine Rede.

Dienstag: Einnahmen von Costco. S&P Global veröffentlicht seinen S&P CoreLogic Case-Shiller National Home Price Index für Juli. Das Conference Board veröffentlicht seine Umfrage zum Verbrauchervertrauen für September. Das US-Handelsministerium meldet Verkäufe neuer Einfamilienhäuser im August. Fed-Gouverneurin Michelle Bowman hält Bemerkungen.

Mittwoch: Einnahmen von Micron. Das US-Handelsministerium meldet für August neue Aufträge für langlebige Güter.

Donnerstag: Einnahmen von Nike. Das US-Handelsministerium veröffentlicht seine endgültige Schätzung des Bruttoinlandsprodukts für das zweite Quartal. Das US-Arbeitsministerium meldet die Zahl der Anträge von Arbeitnehmern auf Arbeitslosenunterstützung in der Woche bis zum 23. September. Die National Association of Realtors meldet die Zahl der Hausverkäufe basierend auf Vertragsunterzeichnungen im August. Die Fed-Beamten Jerome Powell, Austan Goolsbee und Lisa Cook nehmen an öffentlichen Auftritten teil.

Freitag: Gewinn von Carnival Corp. Die Statistikbehörde der Europäischen Union veröffentlicht September-Inflationsdaten. Das US-Handelsministerium veröffentlicht August-Daten zu Haushaltseinkommen, -ausgaben und dem von der Fed bevorzugten Inflationsindikator. Die University of Michigan veröffentlicht im September ihre endgültige Lesung der Verbraucherstimmung. Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, hält eine Rede. Chinas Nationales Statistikamt veröffentlicht im September Unternehmensumfragen zur Messung der Wirtschaftsaktivität.