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Die Aktie von AMC Entertainment fällt auf ein 52-Wochen-Tief


Die AMC 25 Theater am Times Square in New York ist auf Dienstag, 8. Juli 2014 zu sehen.

Richard Levine | Corbis-Nachrichten | Getty Images

AMC-Unterhaltung erreichte am Mittwoch ein neues 52-Wochen-Tief, da die Kinogesellschaft mit einer massiven Schuldenlast, einer Verwässerung ihrer Aktien und einem Filmveröffentlichungsplan mit knappen Blockbustern zu kämpfen hat.

Die Aktien des weltgrößten Kinounternehmens sind in diesem Jahr bisher um etwa 80 % auf unter 6 US-Dollar gefallen, da Investoren die Kapitalstruktur und die allgemeine Geschäftsstrategie des Unternehmens in Frage stellen.

Das Unternehmen kam 2021 dank Millionen von Kleinanlegern, die seine Aktien in eine Meme-Aktie verwandelten, vom Rande des Bankrotts zurück. Seitdem hat AMC mehrere Pläne entwickelt, um mehr Kapital aufzubringen, um seine Schulden zu begleichen und in Akquisitionen, Theatermodernisierungen, ein Popcorngeschäft und sogar eine Goldmine zu investieren.

In seinem jüngsten Versuch hat AMC allen Stammaktionären eine Dividende in Form von Vorzugsaktien mit dem Namen „APE“ ausgeschüttet, eine Anspielung auf den von Meme-Aktieninvestoren übernommenen Spitznamen „Apes“. Analysten sagen jedoch, dass das Unternehmen nicht in der Lage war, den Verkauf dieser neuen Aktien vollständig zu nutzen, bevor desillusionierte Investoren ihre Unterstützung zurückzogen.

Im Moment hat AMC genug Bargeld in der Hand, um die nächsten Jahre zu überleben und zu operieren, sagte Eric Handler, Medien- und Unterhaltungsanalyst bei MKM Partners. Am 30. Juni verfügte AMC über eine verfügbare Liquidität von mehr als 1,17 Milliarden US-Dollar. Der Einbruch der Aktie, fügte er hinzu, liege „einzig an der Kapitalstruktur“. Selbst bei ihrem niedrigen Kurs ist die Aktie laut Handler überbewertet.

AMC hatte in den letzten Quartalen auch Mühe, einen Gewinn zu erzielen, und seine Schuldenlast beträgt 5 Milliarden US-Dollar, etwa 2 Milliarden US-Dollar mehr als sein Marktwert. Das Unternehmen hat die Schulden vor der Pandemie angehäuft, als es mehrere kleinere Theaterketten erwarb und in die Modernisierung seiner Theatersitze und -bildschirme investierte. Während AMC seine Schuldenzahlungen möglicherweise verzögert hat, „bedeutet das nicht unbedingt, dass es ein günstiges Umfeld sein wird, wenn sie refinanzieren müssen“, sagte Alicia Reese, Analystin bei Wedbush.

Reese bemerkte, dass die anfänglichen Rückgänge der Aktie auf den Verkauf von Aktien durch Führungskräfte zurückzuführen seien, als sie Mitte 2021 ihren Höhepunkt erreichten, und in den folgenden Monaten stetig zurückgingen. Im August kam es zu einem weiteren Ausverkauf, als AMC ankündigte, eine Dividende an alle Aktionäre in Form von APE-Vorzugsaktien auszuschütten.

„AMC hätte daraus Kapital schlagen können, wenn sie sehr schnell gehandelt hätten“, sagte sie. „Und wenn sie genug Aktien verkauft hätten, um ihre Schulden auszulöschen, hätten sie das tun können. Sie hätten ziemlich schnell alle ihre Privataktionäre verloren, aber dann wären sie fundamental etwas attraktiver gewesen, obwohl die Aktie Anzahl wäre ziemlich massiv gewesen.“

Vertreter von AMC reagierten nicht sofort auf die Bitte von CNBC um Stellungnahme.

Aufstieg der APEs

In einem August-Brief an die Aktionäre sagte CEO Adam Aron, die APE-Aktien würden AMC „zutiefst und grundlegend“ stärken. „Angesichts der Flexibilität, die APEs uns geben, werden wir wahrscheinlich in der Lage sein, Geld zu sammeln, wenn wir es brauchen oder wollen, was jedes Überlebensrisiko immens verringert, während wir uns weiter durch diese Pandemie zur Genesung und Transformation arbeiten“, schrieb er.

Dann, Ende September, beauftragte das Unternehmen die Citigroup als Underwriter, um ihm beim Verkauf von bis zu 425 Millionen Einheiten seiner Vorzugsaktien zu helfen. Reese merkte an, dass sich dieser Verkauf auf rund 750 Millionen US-Dollar belaufen könnte, eine „kleine Delle“ in der Gesamtverschuldung des Unternehmens.

„Für mich sieht es wie eine verpasste Gelegenheit aus“, sagte sie. „Und jetzt sind APE-Aktien so niedrig bewertet, dass es nicht so gut ist, sich zu positionieren, wie sie es Mitte August gesehen haben.“

APE-Aktien, die im August mit dem Handel begannen, fielen am Mittwoch um rund 5 % und fielen auf ihren bisherigen Tiefststand. Die Aktie hat ein 52-Wochen-Hoch von 10,50 $ erreicht, das Ende August erreicht wurde.

Diese APE-Aktien wurden als eine Art Workaround konzipiert, um AMC dabei zu helfen, zusätzliche Aktieneinheiten zu verkaufen, während es daran arbeitet, sein Geschäft nach der Pandemie wiederzubeleben. Das Unternehmen sammelte während der Pandemie Milliarden durch den Verkauf neuer Aktien, hatte aber keine Aktien mehr zum Verkaufen. Investoren, einschließlich der treuesten Fans von AMC, befürchteten eine Verwässerung und lehnten die Bemühungen des Unternehmens ab, zusätzliche Aktien auszugeben.

Reese merkte an, dass AMC rund 100 Millionen Aktien im Umlauf hatte, bevor die Kleinanleger Ende 2020 und Anfang 2021 mit dem Aufkauf von Aktien begannen. Diese Zahl stieg in den nächsten zwei Jahren auf 500 Millionen an.

Jetzt entspricht die Kombination aus den Stammaktien von AMC und den Vorzugsaktien von APE mehr als einer Milliarde ausstehenden Aktien.

„Sie wurden in Vergessenheit geraten“, sagte Reese.

Wo sind all die Blockbuster geblieben?

Auch ein erheblicher Mangel an Blockbuster-Inhalten in den letzten Monaten des Jahres belastet die Anleger.

Es gibt nur vier Möchtegern-Blockbuster-Veröffentlichungen, die vor Ende des Jahres in die Kinos kommen: Warner Bros.“ „Black Adam (21. Okt.) und Disneys „Black Panther: Wakanda Forever“ (11. Nov.), „Strange World“ (23. Nov.) und „Avatar: The Way of Water“ (16. Dez.)

Im Jahr 2019 standen für die letzten vier Monate des Jahres fast zwei Dutzend Filme im Blockbuster-Stil auf dem Kalender, darunter „Star Wars: Der Aufstieg Skywalkers“, der am Eröffnungswochenende 177 Millionen US-Dollar an inländischen Ticketverkäufen einbrachte.

Das Publikum ist im Zuge der Coronavirus-Pandemie in die Kinos zurückgekehrt und gibt mehr denn je für Tickets und Popcorn aus. Der Mangel an stetigen Kinostarts wird die Branche jedoch in den letzten Monaten des Jahres schwer belasten. AMC sollte in der Lage sein, diesen Mangel an Inhalten aufgrund seines beträchtlichen Bargeldvorrats auszusitzen.

„Sie brauchen Ihr Trockenpulver, um sich vor Störungen jeglicher Art zu schützen“, sagte Handler. „Ich denke, sie können mit ihrer aktuellen Bilanz noch viele Jahre hinken.“

Die Hollywood-Produktion ist wieder hochgefahren und der Veröffentlichungskalender wird sich 2023 und darüber hinaus verbessern. Nach Schätzungen von Eric Wold, Senior Analyst bei B. Riley Securities, wird erwartet, dass die Abendkasse 2023 insgesamt Ticketverkäufe in Höhe von rund 9,5 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Zum Vergleich: Die Kinokassen im Jahr 2019 erreichten 11,4 Milliarden US-Dollar.

„Ich denke, die Aussichten für AMC sind positiv, mit dem Potenzial, bis 2024 an die Kinokassen vor der Pandemie zurückzukehren“, sagte er.